О монетарных аспектах современной финансовой политики в России

Финансовая политика государств – это политика по формированию бюджетных доходов и осуществлению расходов, управлению государственным долгом и государственными активами, по реализации принципов бюджетного федерализма. Финансовая политика тесно связана с единой государственной денежно-кредитной политикой, так как вместе они составляют важнейшую составляющую экономической политики государства, основной целью которой является обеспечение экономического роста в стране и повышение благосостояния её граждан, а также достижение финансовой стабильности в обществе. Практика свидетельствует, что взаимное использование финансово-бюджетных и денежно-кредитных инструментов оказывает существенное влияние на достижение запланированных макроэкономических показателей развития общества. Взаимосвязь финансовой и денежно-кредитной политики особенно прослеживается по линии регулирования денежного обращения в стране.
Эмитентом денег в российской экономике выступает банковская система во главе с Центральным банком РФ, который является регулятором денежно-кредитной сферы и эмиссионным центром страны. Предложение денег банковской системой организуется по следующим каналам: каналу монетизации золота, каналу монетизации иностранной валюты, кредитному и бюджетному каналам, причём в различном сочетании и пропорциях. Однако можно выделить основной, преобладавший в отдельные периоды развития российской экономики канал денежного предложения Центробанка (см. табл. 1), определявший как объем кредитов национальной экономике, уровень государственных расходов, так и совокупный спрос и темпы экономического роста [7, с. 269–279]. Данные табл. 1 свидетельствуют, что основными каналами предложения денег российской экономике в период 1991–2019 гг. выступали кредитный и валютный каналы, а бюджетный канал активно работал в период 1991–1998 гг., когда наблюдался дефицит бюджета, и в соответствии с законодательством ЦБ РФ имел право предоставлять централизованные кредиты реальному сектору экономики, прямые кредиты Правительству Российской Федерации, а также покупать государственные ценные бумаги при их первичном размещении. В последующем 1995 г. в закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» были внесены изменения, которые запретили ему предоставлять прямые кредиты Правительству РФ для финансирования дефицита федерального бюджета и бюджетов других уровней, а также бюджетов государственных внебюджетных фондов и покупать государственные ценные бумаги при их первичном размещении. И, следовательно, Банк России с этого времени не имеет прямого бюджетного канала предложения денег российской экономике, а только опосредованный: в ходе покупки государственных ценных бумаг на вторичном рынке, регулируя тем самым их ликвидность и формируя свой портфель ценных бумаг.
В результате работы бюджетного канала деньги Центрального банка хоть ине поступают непосредственно в бюджетную сферу (поступают на рынок банковских резервов), но со стороны Центрального банка для коммерческих банков может формироваться «окно возможностей», суть которого заключается в том, что последние будут покупать государственные ценные бумаги при их первичном размещении (направлять деньги в бюджетную сферу), а Центральный банк впоследствии будет охотно их выкупать у коммерческих банков или принимать в залог по кредитам рефинансирования.