Режим валютного курса как фактор, обуславливающий направление влияния экзогенных шоков на экспортно-сырьевую экономику России

Сложившаяся экспортно-сырьевая модель российской экономики демонстрирует высокую зависимость экономической конъюнктуры на внутренних рынках от динамики мировых цен на энергетических и финансовых рынках. В частности, речь идет о влиянии мировых цен на энергоресурсы, экспортируемые российскими компаниями, и мировой процентной ставки на макроэкономические параметры российской экономики. Модель двойного равновесия, известная как IS-LM-BP модель (модель Манделла-Флеминга), позволяет продемонстрировать влияние динамики перечисленных показателей на три внутренних рынка: ранок благ, рынок денег и рынок иностранной валюты (платежный баланс страны) [8].
При положительной динамике мировых цен на нефть выбор режима фиксированного валютного курса позволяет достичь роста ВВП при незначительном повышении процентной ставки, если мобильность международного капитала высокая (рис. 1а). Такой результат обеспечивается тем, что при фиксированном режиме валютного курса увеличение объема выпуска страны происходит в два этапа: вследствие расширения экспорта в ответ на рост мировых цен на нефть и автоматического расширения предложения денег, т.к. центральный банк осуществляет валютные интервенции (скупает излишки иностранной валюты на валютном рынке) в целях поддержания валютного курса на фиксированном уровне. Снижение мировых цен на энергоресурсы будет иметь обратные последствия для национальной экономики: сокращение объемов выпуска вследствие сокращения экспорта и сжатия денежного предложения при незначительном снижении внутренней ставки процента.
При выборе правительством плавающего режима валютного курса никакая динамика цен на мировых рынках благ, в частности, динамика мировых цен на нефть, не окажет влияния на ВВП страны и внутреннюю ставку процента при любой мобильности капитала, поскольку механизм гибкого валютного курса позволяет нивелировать воздействие экзогенных шоков на рынках благ (рис. 1б).
При положительной динамике мировой ставки процента выбор режима фиксированного валютного курса обернется потерей ВВП при значительном повышении внутренней процентной ставки вслед за ростом мировой ставки процента в условиях высокой мобильности международного капитала (рис. 2а). Результатом роста мировой ставки процента является отток краткосрочного капитала за рубеж, что вынуждает центральный банк осуществлять валютные интервенции (продавать иностранную валюту из своих резервов) для поддержания валютного курса на фиксированном уровне, вследствие чего сокращается предложение денег и уменьшается объем выпуска страны. Снижение мировой ставки процента приведет к обратным последствиям.