Некоторые вопросы методики оценки эффективности инвестиционных проектов в России

переориентация с экспорта сырьевых ресурсов на внутреннее производство в условиях ограниченного доступа к мировым рынкам заемного капитала (валютный кризис 2014–2015 гг., санкции 2014–2018 гг.) ужесточают требования к эффективности принимаемых управленческих решений в части использования ресурсов российскими компаниями.
Научный интерес представляет исследование методов оценки эффективности инвестиционных проектов, на основании результатов оценок которых и принимаются управленческие решения корпорациями.
Основным нормативным [1. С. 3] методическим документом, регламентирующим оценку экономической эффективности инвестиций, является вторая редакция «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов» [5].
Исследование оценки экономической эффективности инвестиций экономистами показывает, что начиная с 1960-х гг. практически не изменяются инструменты инвестиционного анализа, в том числе методы выбора инвестиционных проектов. Отклонение ожидаемых результатов инвестирования от фактических свидетельствуют о сложности прогнозирования инвестиционных проектов на основе действующих методик и необходимости более детального исследования подходовпри оценке инвестиционных проектов.
Отметим, что методические указания [5] подготовлены на основе методических документов UNIDO.
Анализ действующих методик и рекомендаций, в том числе утвержденных в СССР, показал, что в основе большинства методик применяются различные формы метода дисконтирования, предусматривающие перенос выплаты заемщиком кредитору на определенный период времени в обмен на получение последним процента за ссуженный капитал. В основе метода дисконтирования лежит предположение о допустимости сравнения различных инвестиционных проектов, выраженных через денежные потоки и приведенных к текущему моменту времени. При этом инвестиционные проекты сравниваются не только между собой, но и с гипотетическим третьим проектом, выражающим доходность альтернативного проекта.
Поскольку под ставкой дисконтирования понимается средневзвешенная стоимость капитала, а в основе большинства методик применяются различные методы дисконтирования, то обратимся к средневзвешенной стоимости капитала, которая применяется для оценки доходности капитала компании, нормы прибыльности инвестиционного проекта и бизнеса.