Модель налоговой инфраструктуры венчурной индустрии

Как известно, венчурное инвестирование компаний проходит следующие стадии развития: 1) посевная и начальная стадия развития, характеризующаяся параметрами: - компания находится на стадии концепции; - требуется завершение НИОКР; - продажи отсутствуют или незначительны; - требуется защита интеллектуальной собственности; 2) ранняя стадия развития, характеризующаяся параметрами: - произведена опытная партия продукта; - достигнуто состояние безубыточности, массовые продажи ещё не начались; 3) расширение – стадия развития, характеризующаяся параметрами: - компания прибыльна и стабильна на рынке; - требуется увеличение объёмов производства и/или диверсификация в смежные сегменты рынка, а также проведение масштабных рекламных кампаний; 4) реструктуризация – стадия развития, характеризующаяся параметрами: - инвестиции используются для выкупа доли другого фонда, инвестора или одного из основателей; - реорганизация [2]. Инновационному развитию предприятий препятствует отсутствие заинтересованности венчурных инвесторов в инвестировании средств на ранних стадиях развития инновационных предприятий. Венчурные инвесторы зачастую предпочитают участвовать на стадиях расширения для того, чтобы минимизировать риски. При всем том, острый дефицит инвестиций инновационные предприятия ощущают именно на ранних стадиях развития. Решение этой проблемы требует государственного вмешательства. Необходимы налоговые стимулы инвестирования венчурного капитала на ранних стадиях развития инновационных предприятий и удержания капитала до стадии расширения. Очевидно, что для любого инвестора наиболее значимым показателем является стоимость инвестируемой компании. Однако для подбора эффективного инструмента стимулирования следует определиться с видом стоимости инновационных предприятий, являющимся наиболее показательным с точки зрения возможности оценки их развития. Критерием для оценки привлекательности компании венчурным инвестором, с одной стороны, и показателем, используемым при расчете налогооблагаемой базы венчурной индустрии в соответствии с действующим законодательством, с другой стороны, является рыночная стоимость компании. Но рыночная стоимость не является достаточно эффективным индикатором развития компании. Уроки финансового кризиса 2008 г. показали утопичность подхода к оценке развития предприятий и эффективности управления ими по показателю рыночной стоимости.