Институты рынка как условие развития внутреннего и международного инвестиционного процесса в национальной экономике

Инвестиционный процесс является рыночным по своей сути, поэтому он невозможен без должного развития институтов рынка, среди которых важнейшими являются следующие:
1. Спецификация и защита частной собственности.
2. Институты конкурентного рынка.
3. Банковская система как институциональный посредник преобразования сбережений в инвестиции.
4. Институты фондового рынка.
Частная собственность является основой рыночной экономики вообще и инвестиционного процесса в частности. При отсутствии четкой спецификации и безусловной защиты частной собственности трансакционные издержки инвестиционных сделок могут превышать все возможные нормы прибыли. Между тем выработанное веками общинное сознание субъектов российской экономики не подразумевает сакральности понятия «собственность», что является серьезным препятствием для стимулирования капитальных вложений, поскольку вкладчик никогда не может быть уверен в своем праве на весь «пучок» прав собственности. С точки зрения формальных правил и процедур также можно констатировать, что собственность недостаточно хорошо защищена и неприкосновенна.
Можно выделить три фундаментальных способа защиты прав собственности:
1. Самостоятельная защита. Это происходит в виде найма «охранников» и обретения технических средств защиты. Результативность такого способа крайне низкая ввиду отсутствия эффекта масштаба: большое количество частных систем безопасности обходится в итоге гораздо дороже, чем одна национальная система. При этом неизбежны столкновения охранных организаций в отсутствие признанного всеми авторитета. Кроме того, не все организации могут себе позволить нести подобные издержки, что сразу ведет к сокращению конкуренции на рынке.
2. Защита собственности с помощью национальной правоохранительной и судебной системы. Если в стране обеспечивается верховенство права, то такая защита оказывается эффективной.
3. Защита прав собственности на основе неформальных институтов в виде имеющихся в обществе представлений о недопустимости нарушения прав собственности. Данный вариант позволяет сэкономить на издержках принуждения, однако этот вариант неразрывно связан с легитимностью прав собственности, то есть с наличием общественного признания их текущего распределения, с чем в России имеются определенные проблемы [7]. «Обвальная» приватизация конца XX-го века в РФ имела целью создать необходимый для перехода к рыночной экономике класс эффективных собственников, однако при этом совершенно было проигнорировано институциональное строительство. Между тем такого рода преобразования должны быть подкреплены институциональным базисом для спецификации, защиты собственности и осуществления легальных рыночных сделок.
В сфере инвестиционных отношений право собственности является, безусловно, основополагающим условием для частного инвестирования, поскольку вложение средств с потерей собственности на них выглядит экономическим абсурдом. Хотя возможны варианты взаимодействия государства и бизнеса на основе института государственно-частного партнерства.
Не менее важны для поступательного инвестиционного процесса и институты конкурентного рынка. Инвестиционный процесс имеет своей экономической целью получение прибыли, соответственно, вложения средств предполагают ожидание роста, рост же обеспечивается конкуренцией потенциальных реципиентов капитала. Монополии не нуждаются в привлечении ресурсов для модернизации и увеличения выпуска, поскольку имеют возможность извлекать пользу, создавая искусственный дефицит, и экономить на качестве продукции. Монопсонии же способны занижать цены, что ограничивает возможности для роста. К основным необходимым условиям конкурентного рынка относятся:
● большой объем спроса и предложения;
● отсутствие барьеров на пути движения товаров и факторов производства;
● доступность и достоверность информации;
● невмешательство государства в базовые механизмы ценообразования и условия частных сделок.
Сюда следует также добавить активную антимонопольную политику, поскольку одним из «провалов» рынка является тенденция к угасанию конкуренции в силу неизбежной концентрации производства, сговоров и развития технологий, приводящих к созданию уникальных товаров.
Банковская система призвана преобразовывать сбережения населения (и, часто, – государства) в инвестиции, а также обеспечивать кредитное потребление. При этом возможности банковской системы не ограничены нормой внутренних сбережений. Во-первых, «создаваемый банками необеспеченный кредит, выступая в качестве инвестиций в производство, позволяет в будущем произвести необходимый доход, равный как минимум выданному кредиту. В такой непрерывно воспроизводящейся деятельности может сглаживаться разница между обеспеченным и необеспеченным кредитом. За счет включения кредитного мультипликатора величина такого дополнительного дохода может превышать величину кредита. Это означает, что финансовые рынки обладают способностью стимулирующего воздействия на развитие производства, благодаря которому можно нарастить объем сбережений и снять жесткую ограниченность экономического роста их величиной. В таком случае кредитно-банковская деятельность в сфере производственного инвестирования становится рычагом осуществления инвестиционно-технологических прорывов в экономике» [14. С. 56]. Таким образом, кредиты под будущие доходы, в отличие от обеспеченных текущими доходами, будут выступать экзогенно фактически в качестве автономных инвестиций, стимулирующих экономический рост. Во-вторых, национальная банковская система имеет доступ к мировому финансовому рынку, который может предоставить дополнительный долговой рычаг для осуществления масштабных инвестиций. Между тем доля инвестиционного кредита отечественных банков в общем объеме инвестиций в основной капитал на сегодняшний день составляет менее 8%, что является крайне низким показателем (например, в США из всех инвестиций в основные фонды доля кредита составляет примерно 33%) [2]. В современных условиях нашей страны остро стоит проблема недоступности банковских кредитов для предприятий реального сектора экономики, при этом банки обладают избыточной ликвидностью.
Стратегический характер инвестирования наиболее вероятен при непосредственных вложениях в основные фонды, однако совершенно необязательно это происходит в виде исключительно прямых инвестиций или банковском кредитовании, возможности портфельных инвестиций здесь несопоставимо шире. Портфельные инвестиции – вложения в ценные бумаги государств и организаций, принципом которых является максимальная диверсификация активов. Развитие этого процесса обусловлено несколькими факторами:
1) существует общая тенденция вытеснения прямых инвестиций портфельными по мере развития фондового рынка страны;
2) крупные производства организованы, в большинстве своем, в виде корпораций, соответственно, привлечение капитала в форме продажи акций и облигаций есть самый естественный для них способ финансирования;
3) портфельные инвестиции способны аккумулировать без участия таких дорогих посредников, как банки, практически неограниченный ресурс частных сбережений – внутренних и зарубежных.