Условия и принципы финансирования реальных инвестиционных проектов корпораций

Анализ проблем, возникающих в народном хозяйстве Российской Федерации, позволяет сделать вывод, что все они связаны с инвестиционной сферой, а продолжение спада деловой активности только усугубляет негативные тенденции. Поэтому усиление инвестиционной активности в реальном секторе экономики имеет принципиальное значение для обновления основного капитала в промышленности, сельском хозяйстве, на транспорте, энергетике и других базовых отраслях национальной экономики и в целом в нефинансовом секторе экономики. Положение усугубляется и тем, что если инвестиции в экономику страны в действующих ценах в целом растут (см. таблицу), то в реальных ценах с учетом таких факторов, как инфляции и т.п., падают.
Процессы инвестирования могут происходить в различной временной последовательности, а продолжительность временного лага зависит от формы инвестирования и особенностей конкретных объектов, а также от финансовых возможностей участников (государства, банков, предприятий и корпораций, частных инвесторов).
Поэтому одной из важнейших задач при реализации выбранной инвестиционной политики предприятий и корпораций является оптимизация распределения по выбранным проектам собственных, заемных и привлеченных ресурсов, в том числе и финансовых.
Для получения наилучших результатов распределение ресурсов должно осуществляться в рамках разработанных программ по заранее установленным критериям и в соответствии с рядом принципов. Принцип (от лат. principium – начало) – основное начало, на котором построено что-либо. Таким образом, для принятия верных и обоснованных решений при выборе источников и методов привлечения финансирования менеджеры должны руководствоваться совокупностью принципов финансирования реальных инвестиционных проектов.
Несмотря на очевидную значимость данной процедуры при формировании инвестиционного портфеля, в экономической литературе достаточно редко упоминается о принципах финансирования реальных инвестиционных проектов. Основное внимание направлено на использование системы принципов оценки
эффективности инвестиций. Безусловно, в условиях ограниченности ресурсов выбор конкретного проекта из перечня нескольких возможных является основополагающим фактором успешной реализации инвестиционной стратегии предприятия. Но необходимо иметь в виду, что на выборе эффективного с точки зрения предварительных расчетов проекта инвестиционный процесс не заканчивается. Дальнейшее изыскание средств для его реализации и сама успешная реализация также являются важными этапами жизненного цикла и влияют на эффективность работы корпорации в целом. Принципы инвестиционной политики также не в полной мере охватывают вопросы финансирования, а, следовательно, не могут лежать в основе построения концепции финансирования реальных инвестиционных проектов.
Кроме того, большое внимание в экономической литературе уделяется принципам формирования инвестиционного портфеля, особенно при инвестировании в ценные бумаги, при этом меньший акцент делается на реальных инвестиционных проектах.
Мы полагаем, что организация финансирования реальных инвестиционных проектов, прежде всего, должна быть основана на принципах корпоративных финансов, но применять их нужно с учетом особенностей привлечения и использования финансовых ресурсов. Данные принципы корпоративных финансов отражают условия, которые необходимо соблюдать для эффективной организации финансирования реальных инвестиционных проектов.
Разделение финансовых потоков. Требование отдельного учета потоков денежных средств от инвестиционной деятельности при создании бухгалтерской отчетности закреплено законодательно. Однако для организации финансирования реальных инвестиционных проектов все финансовые потоки по их реализации необходимо планировать и учитывать отдельно от потоков по прочей деятельности, что обусловлено не столько требованиями законодательства, поскольку они не распространяются на ведение управленческого учета, сколько вышеназванными особенностями инвестиционной деятельности. Соблюдение данного условия повысит эффективность и обоснованность проводимых расчетов.
Финансовое соотношение сроков («золотое банковское правило»). Долгосрочные реальные инвестиционные проекты должны финансироваться за счет «длинных» денег – собственных средств, долгосрочных кредитов, облигационных займов. Краткосрочные реальные инвестиционные проекты могут финансироваться за счет собственных средств и краткосрочных кредитов. При этом распространенной ошибкой российских организаций является финансирование текущих капитальных вложений за счет кредиторской задолженности.
Сохранение финансовой устойчивости. При привлечении заемных средств для финансирования инвестиционных проектов финансовая служба организации должна рассчитывать определенные показатели финансовой устойчивости и сравнивать их значения с целевыми, обозначенными в финансовой и инвестиционной политике. В литературе по экономическому анализу финансово-хозяйственной деятельности организаций указаны необходимые для расчета коэффициенты и их примерные целевые показатели. В зависимости от отрасли производства, стадии жизненного цикла и прочих условий эти целевые показатели могут быть изменены. Но необходимо придерживаться определенных стандартов, поскольку банки и другие заинтересованные лица, участвующие во внешнем финансировании организации, принимают во внимание данные расчеты и в соответствии с ними решают вопросы о возможности вложения денежных средств в проект и о размере процентной ставки, под которую эти денежные средства будут предоставлены.